Рефераты Стратегии хеджирования

Вернуться в Ценные бумаги

Стратегии хеджирования
. Тогда любое снижение цены базового актива будет в большей или меньшей степени компенсировано доходом по фьючерсному контракту, так как фьючерсная цена и цена спот тесно взаимосвязаны. Естественно, что выигрыш от владения базовым активом в результате роста его цены будет, в свою очередь, снижен за счет убытков по короткой фьючерсной позиции. Хеджирование позволяет снижать риск, но это объективно приводит к снижению доходности. Стратегия страхования длинной позиции по базовому активу с помощью соответствующей короткой фьючерсной позиции называется коротким хеджем. Аналогично, риск связанный с короткой позицией по базовому активу (необходимостью его приобретения в будущем) страхуется с помощью длинной позиции на фьючерсном рынке. Эта стратегия называется длинным хеджем. В ситуации, когда фьючерсный рынок по некоторому базовому активу отсутствует, хеджировать риск можно с помощью фьючерса на какой-либо другой актив. Причем колебания цены последнего должны быть тесно взаимосвязаны с колебаниями цены актива, позицию по которому необходимо застраховать. Такую стратегию называют перекрестным хеджем. Длинный хедж Длинный хедж заключается в открытии длинных позиций на фьюч-ерсном рынке, и применяется в случае, если инвестор стоит перед необходимостью приобретения актива в некоторый будущий момент времени (обладает будущей короткой позицией на рынке спот). В качестве примера можно рассмотреть импортёра, который стоит перед необходимостью оплаты контракта на поставку некоторых товаров в сумме 1 млн. долларов. Пусть контракт заключён 1 января, а оплата должна быть произведена 1 мая. Курс спот на 1 января составляет 1,8 грн. за один доллар, то есть стоимость контракта на момент заключения равна 1*1,8=1,8 млн. гривен. Если импортер считает, что вероятным является рост курса доллара по отношению к гривне, ему следует заключить контракт на приобретение долларов с поставкой 1 мая. Однако сроки поставки по доступным на рынке фьючерсным контрактам могут не совпадать с теми, которые необходимы хеджеру. В этом случае необходимо открывать позицию по фьючерсу со сроком наиболее близким к желаемой дате. Предположим, что ближайшим по сроку является контракт с поставкой в июне, фьючерсная цена равна 1,9гривен за доллар, размер контракта составляет 100 долларов. Для полного хеджирования будущей короткой позиции импортёру необходимо заключить 1000000/100=10000 контрактов. Предположим, что к 1 мая курс доллара на рынке наличных продаж возрос до 1,95 гривен за один доллар. Соответственно, затраты на оплату контракта будут равны 1,95*1=1,95 млн. гривен,потери составляют 1,95-1,8=0,15млн.гривен. Пусть фьючерсный курс, с поставкой в июне, к этому моменту так же вырос и составляет 2 гривны за доллар (это предположение естественно, так как колебания фьючерсной цены и цены спот, как правило сильно коррелированы между собой). Закрыв позиции на фьючерсном рынке (совершив операцию обратной торговли, офсетную сделку), импортер получит прибыль (валюта на фьючерсном рынке была куплена по более низкой цене, чем продана), размер которой равен:100*10000*(2-1,9)=100000 грн.Тем самым убытки будут частично компенсированы и составят в результате 0,15-0,1=0,05 млн. гривен. Предположим теперь, что прогнозы относительно роста курса не оправдались и цена 1 доллара на 1мая составила 1,75 гривен. Издержки на приобретение 1 млн. долларов будут равны тогда 1,75 млн. гривен (прибыль 1,8-1,75=0,05млн.) Пусть вместе со снижением курса спот снизился и фьючерсный курс, и цена июньских фьючерсов составляет 1,8 гривен за один доллар. Операции на фьючерсном рынке в этом случае принесут убытки в размере: 100*10000*(1,9-1,8)=100000 грн.,а общий размер убытков будет равен 0,1-0,05=0,05 млн. гривен Фьючерсы, условиями соглашения предусматривают сроки и условия поставки, но в действительности, на большинстве фьючерсных рынков поставка производится менее чем по одному проценту всех заключенных сделок
10 11 
Добавить в Одноклассники    

 

Rambler's Top100