Рефераты Стратегии хеджирования

Вернуться в Ценные бумаги

Стратегии хеджирования
. Рассмотрим пример. Пусть инвестиционная компания располагает фондовым портфелем, стоимость которого по сегодняшним рыночным ценам составляет 100 млн. долларов. Предположим также, что структура данного портфеля точно отражает структуру портфеля, используемого для расчета некоторого фондового индекса, например SP500. Если текущее значение индекса составляет 400 единиц, можно сказать, что портфель инвестиционной компании содержит 250 тысяч единиц индекса. Опционным контрактом по фондовому индексу SP500 торгуют на СВОЕ. Контрактный множитель составляет 500 долларов, -- тоесть одна еденица индекса оценена в 500 долларов. Следовательно сумма платежа по одному контракту равна разнице между фактическим значением индекса, на момент выполнения, и значением зафиксированном в контракте, умноженной на 500$. Приобретение контракта на продажу индекса обеспечивает страхование риска снижения стоимости портфеля, но необходимо решить какое количество контрактов приобрести, чтобы защита была полной, и любые потери стоимости портфеля компенсировались выигрышем по опционному контракту. Один контракт в случае снижения величины индекса на одну единицу приносит 500 долларов прибыли. Чтобы застраховать портфель, содержащий 250 тысяч единиц индекса необходимо приобрести: 250000/500=500 контрактов.Пусть рыночная цена опциона на продажу индекса SP500 по цене 400 единиц составляет 5000 долларов. Общие затраты на приобретение 500 контрактов равны 2,5 млн. долларов. Рассмотрим два случая - благоприятный и неблагоприятный с точки зрения инвестиций в портфель SP500. Пусть, в первом случае индекс через определенное время вырос до значения 450. Портфель содержащий 250 тысяч единиц индекса, должен увеличится в стоимости до 250*450=112,5 млн.долларов. С учетом затрат на приобретение опционов, прибыль составит: 112,5-2,5-100=10 млн. долларов. Тогда как, если бы опционы не приобретались, прибыль была бы на 2,5 миллиона долларов больше. Опционный контракт в этом случае не выполняется. Если наблюдается снижение величины индекса, скажем до 350 единиц, то стоимость портфеля будет равна: 250000*350=87,5 млн долларов. Снижение стоимости портфеля составляет 12,5 миллионов долларов. Однако инвестиционная компания имеет возможность реализовать свои контракты на продажу портфеля. Опцион по индексу является контрактом, погашаемым денежными средствами. Общий выигрыш этой инвестиционной компании по опционам составит: (400-350)*500*500=12,5 млн долларов.Это полностью компенсирует потери, связанные со снижением стоимости портфеля. Общий размер прибыли составит: 87,5-2,5-100+12,5= -2,5 млн долларов. То есть убытки в точности равны затратам на приобретение опционов. Размер убытков не изменится, каким бы ни было снижение величины индекса и соответствующее падение стоимости портфеля. Синтетический фьючерсный контракт Комбинация двух опционов: одного на покупку, другого на продажу, с равной ценой выполнения и одинаковым сроком, -- является полной аналогией фьючерсного контракта, и называется синтетическим фьючерсом. Действительно, если инвестор купил опцион "колл" и продал аналогичный опцион "пут" - его прибыли или убытки будут такими же, как если бы он открыл длинную позицию на фьючерсном рынке. Продажа опционна "колл" и одновременное приобретение опциона "пут" - эквивалентно короткой фьючерсной позиции. Таким образом опционы позволяют использовать те же стратегии хеджирования, которые применимы на фьючерсном рынке. Синтетический фъючерсный контракт:Синтетический фьючерсный контракт: а) комбинация длинного опциона "колл" (AA) и короткого опциона "пут" (BB) , аналогичная в отношении возможных выгод и потерь длинной фьючерсной позиции (DD) в) комбинация короткого опциона на покупку и длинного опциона на продажу. Обозначения: С- цена опциона "колл" , Р- цена опциона "пут" , Х- цена выполнения опционов, f- фьючерсная цена.Пример. Пусть фирма, планируя будущее приобретение долларов США, купила опцион "колл" по курсу 1,9 гривен за доллар, и одновременно продала точно такой же опцион "пут"
10 11 
Добавить в Одноклассники    

 

Rambler's Top100