Рефераты Pынок ГКО

Вернуться в Экономика

Pынок ГКО
. Хотя проект ЦБ предусматривает право дилера перейти в категориюпервичных дилеров в случае соответствия требованиям, предъявляемымдля этой категории, совершенно ясно, что в течение некоторого (ивесьма продолжительного) времени костяк рынка будет сбит из крупнейшихбанков, уже сегодня во многом определяющих текущую конъюнктуру рынкаоблигаций. Кроме того, претворение выдвинутых ЦБ предложений в жизньзаметно повысит ликвидность рынка и существенно подорвет спекулятивныйпотенциал этого финансового инструмента. Хотя последнее обстоятельствонаверняка огорчит многих мелких и средних игроков, именно такое нап-равление эволюции рынка ГКО представляется единственно оправданным:спекулятивные катаклизмы для рынка государственных ценных бумагпротивопоказанны. В продолжение опыта с ГКО в плане успешного финансирования бюд-жетного дефицита правительство предприняло выпуск казначейских обяза-тельств (КО) с целью погашения государственной задолженности предприя-тиям-поставщикам по государственным заказам и как средство платежамежду предприятиями. Потенциальными владельцами КО могут быть толькоюридические лица-резиденты. Этот вид обязательств также характеризует-ся весьма коротким сроком: при общем для всех выпусков сроке обраще-ния - 1 год, средний срок до начала погашения - 4-5 месяцев. Выпускосуществляется сериями, в безбумажной форме, в виде записей по счетам"депо". Счета "депо" открываются в уполномоченных банках-депозитариях,которые одновременно являются платежными агентами Минфина. Каждыйвыпуск целиком обслуживается в одном банке-депозитарии, где хранитсяглобальный сертификат этого выпуска. По состоянию на 11 января 1995г. Минфином РФ подписаны договоры с 16 уполномоченными банками-депо-зитариями и платежными агентами. Это Автобанк, АПБ "Интехтрансферт",ИнтерТЭКбанк, Конверсбанк, "Кредит-Москва", Межэкономсбербанк,"Менатеп", Московский Национальный банк, "Национальный кредит","Нефтепродукт", ОНЭКСИМ-БАНК, Промрадтехбанк, Промстройбанк России,Промстройбанк г.Санкт-Петербурга, Рато-банк, Ресурс-банк. Как сред-ство платежа КО должно пройти процедуру "очищения" - обязательноечисло индоссаментов. Только после этого, они могут быть предъявлены кпогашению или являться предметом купли- продажи на вторичном рынке,использоваться в качестве залога с регистрацией факта залога в депо-зитарии. "Неочищенные" обязательства погашаются только по истечениисрока обращения. Кроме того, что КО являются финансовым инструментоми средством расчетов, они могут выступать в форме налогового освобож-дения (по всем видам налогов, поступающих в федеральный бюджет). Дляобмена на налоговые освобождения, как и для погашения КО предъявляютсяв уполномоченные банки с последующим погашением в Минфине РФ по мерепоступления от предприятий. Размещение началось с августа прошлого года, и на сегодняшнийдень выпущен 131 выпуск на общую сумму 7,9 трлн. рублей по номиналу.Преимуществом КО для эмитента является фиксируемая им самим и сущест-венно более низкая по сравнению с ГКО стоимость обслуживания этихобязательств - 40 % годовых. Для инвестора эти бумаги представляютнесомненный интерес в связи с тем, что возможно использование их икак средства платежа, и как налогового освобождения и как собственнообъект вложений дают немалую доходность в пределах 280% годовых.Выгоды очевидны: КО приобретаются на рынке с дисконтом, а используютсяв дальнейшем по более высокой цене (по номиналу в случае расчетов споставщиками, по текущему курсу, превышающему номинал на величинунакопленного процента, при получении налоговых освобождений и посложившемуся рыночному курсу при реализации на вторичном рынке,обычно превышающему цену приобретения). Исправное проведение Минфином погашения КО несомненно повлечетза собой заметное оживление вторичного рынка КО. Со стороны первыхдержателей предложение КО, гарантии погашения которых сейчас подтвер-ждены, будет сужено. С другой стороны, возрастет спрос со стороныпредприятий, банков и финансовых посредников
10 11 12 13 14 15 16 
Добавить в Одноклассники    

 

Rambler's Top100